Как США накопили $40 трлн государственного долга — и почему долг продолжает расти

Государственный долг США превысил $40 трлн. Как страна, которая когда-то почти не имела государственного долга, пришла к этой цифре?

18 августа 2026 года произошло событие, которое еще несколько десятилетий назад казалось почти невозможным: общий государственный долг США превысил $40 трлн.

По данным Министерства финансов США, показатель Total Public Debt Outstanding достиг примерно $40,05 трлн. Это более чем в два раза больше уровня 2017 года.

Но самая интересная часть этой истории заключается не в самом числе $40 трлн.

Большинство задаётся вопросом:

Как крупнейшая экономика мира смогла накопить такой долг — и почему десятилетиями никто не смог остановить этот процесс?

Чтобы ответить на него, нужно посмотреть на историю американских финансов не за последние несколько лет, а почти за весь XX и XXI век.

$40 трлн — это не один долг

Для начала важно понять, что именно означает цифра $40 трлн. Государственный долг США состоит из двух основных частей.

Debt held by the public — около $32,3 трлн.

Это облигации Казначейства США, которыми владеют частные инвесторы, пенсионные фонды, банки, инвестиционные фонды, иностранные государства и другие структуры.

Вторая часть — intragovernmental holdings, около $7,8 трлн.

Это обязательства федерального правительства перед собственными государственными фондами и счетами. Например, часть таких обязательств связана с Social Security и другими государственными программами.

Иными словами, $40 трлн — это не сумма, которую правительство США должно одному конкретному кредитору. Это накопленный результат многолетнего бюджетного дефицита.

Главная причина долга очень проста

Есть фундаментальное правило:

если государство тратит больше, чем собирает налогов, разницу приходится занимать.

Например, предположим, что правительство собирает $5 трлн налогов, но тратит $6 трлн.

Получается дефицит:

$6 трлн − $5 трлн = $1 трлн.

Чтобы профинансировать этот дефицит, Treasury выпускает государственные облигации. Покупатель дает правительству деньги сегодня, а государство обещает вернуть их в будущем вместе с процентами.

Если дефицит повторяется каждый год, новый долг добавляется к старому, поэтому государственный долг — это не отдельная проблема, это скорее накопленная сумма прошлых бюджетных дефицитов плюс проценты и некоторые другие корректировки.

США не всегда жили с огромным долгом

Сегодня может показаться, что огромный государственный долг — естественное состояние американской экономики. Но исторически это не так. Соединенные Штаты действительно начали брать в долг практически с момента основания государства. Например, долги, возникшие во время Войны за независимость, составляли около $75 млн.

Однако большую часть своей истории США не имели долга, сопоставимого с сегодняшним. Резкий рост происходил главным образом во время крупных войн и экономических кризисов. Государство занимало деньги, чтобы профинансировать чрезвычайные расходы. И после окончания кризиса долг мог стабилизироваться относительно размера экономики.

Первая большая трансформация: XX век

Настоящий масштаб американского государственного долга начал формироваться в XX веке. Первая мировая война потребовала огромного увеличения государственных расходов. Затем пришла Великая депрессия.

После нее — Вторая мировая война. Во время Второй мировой войны американское правительство резко увеличило расходы на производство вооружений, армию, флот и инфраструктуру.

В результате государственный долг относительно экономики вырос до уровней, которые США не видели ни до, ни после этого периода. После войны ситуация начала меняться. Экономика росла. Инфляция уменьшала реальную стоимость старых долгов. Государство постепенно уменьшало отношение долга к ВВП.

1970-е: дефицит становится постоянным

После Второй мировой войны США долгое время могли поддерживать относительно умеренное отношение долга к экономике. Но в 1970-е ситуация изменилась.

Федеральный бюджет все чаще закрывался дефицитом. По данным Congressional Budget Office, в 1970-е федеральные бюджеты были дефицитными, а долг, находившийся у населения, более чем удвоился — примерно до $712 млрд к 1980 году.

Затем последовали 1980-е. Снижение налогов, рост военных расходов и другие изменения бюджетной политики привели к новым дефицитам. В 1980 году долг, находившийся у населения, составлял около 26% ВВП. К 1993 году показатель достиг примерно 48% ВВП. Но затем произошло нечто очень важное.

1998–2001: США на пути к сдерживанию роста долга

В конце 1990-х американская экономика переживала сильный рост. Доходы бюджета увеличивались. Расходы относительно ВВП снижались. В результате федеральное правительство четыре года подряд имело профицит бюджета. Темп роста госдолга США снижался.

С 1998 по 2001 год долг, находившийся у населения, сократился более чем на $450 млрд и упал примерно до 32% ВВП.

После 2001 года начинается новый рост долга

После рецессии начала 2000-х американская бюджетная политика снова стала дефицитной.

Затем последовали:

• снижение налоговых поступлений;

• войны в Афганистане и Ираке;

• рост государственных расходов;

• финансовый кризис 2008 года.

  
  

Именно кризис 2008 года стал одним из важнейших переломных моментов современной истории американского долга.

2008 год: государство спасает финансовую систему

Когда финансовая система оказалась на грани коллапса, правительству пришлось действовать. Налоговые поступления упали. Одновременно государственные расходы выросли. Правительство финансировало антикризисные программы и поддерживало экономику. Это отразилось существенным ростом Баланса ФРС.

В 2009 году дефицит федерального бюджета достиг примерно $1,4 трлн, или около 10% ВВП. В 2010 году дефицит составил почти $1,3 трлн. Долг, находившийся у населения, вырос с примерно 39% ВВП в конце 2008 года до 70% к концу 2012 года. За период 2009–2012 годов Treasury заняло у населения около $5,5 трлн.

Но кризис закончился — а дефицит остался

Можно понять огромный дефицит во время войны. Можно понять огромный дефицит во время финансового кризиса. Но что происходит после окончания кризиса? В идеале дефицит должен резко уменьшиться.

В США этого не произошло полностью. Экономика восстановилась, но государственные расходы продолжили превышать доходы. К концу 2019 года долг, находившийся у населения, составлял уже около 79% ВВП, против 35% в 2007 году.

А затем случился COVID-19.

2020 год: новый взрыв долга

Пандемия стала крупнейшим фискальным шоком со времен Второй мировой войны. Экономика остановилась. Безработица резко выросла.

Налоговые поступления снизились. Одновременно правительство США запустило масштабные программы поддержки населения, бизнеса и экономики.

Была влита огромная ликвидность в ковид в экономику в качестве поддержки. Более того, вливания продолжались ещё 2 года.

В 2020 финансовом году дефицит федерального бюджета составил около $3,1 трлн — 14,9% ВВП. Федеральные расходы выросли на 47% по сравнению с предыдущим годом. Долг, находившийся у населения, за один год поднялся примерно с 79% до 100% ВВП. COVID стал не единственной причиной нынешнего долга. Но он резко ускорил уже существующий тренд.

Самая важная часть истории начинается после COVID

Можно было предположить, что после окончания пандемии государственные финансы вернутся к норме. Частично это произошло, но дефицит остался большим. И постепенно появился новый фактор, который сделал проблему гораздо серьезнее:

стоимость обслуживания долга.

Когда процентные ставки были близки к нулю, огромный долг было относительно легко обслуживать. Если правительство занимало деньги под очень низкий процент, процентные расходы оставались управляемыми. Но после всплеска инфляции в результате большого печатания денег ФРС в период пандемии, ставки спустя время выросли, чтобы заново вывести избыточную денежную массу из системы и побороть растущую инфляцию.

И теперь Treasury приходится рефинансировать значительную часть старого долга уже по более высоким ставкам. И это одна из главных причин, почему сегодняшняя ситуация отличается от ситуации двадцатилетней давности.

Почему США просто не сократят расходы?

Потому что значительная часть бюджета состоит не из расходов, которые можно легко отменить одним голосованием.

Крупнейшие категории включают:

• Social Security;

• Medicare;

• Medicaid и другие программы здравоохранения;

• оборону;

• процентные расходы по долгу.

Причем население США стареет. Это означает, что расходы на пенсионные и медицинские программы имеют тенденцию увеличиваться. Одновременно процентные расходы растут вместе с размером долга и стоимостью заимствований. Поэтому пространство для сокращения «лишних расходов» гораздо меньше, чем иногда предполагает политическая риторика.

$40 трлн — это много или мало?

Сама цифра практически бессмысленна без сравнения с размером экономики. Например, долг в $40 трлн для экономики стоимостью $500 трлн — это совершенно другая ситуация, чем $40 трлн для экономики стоимостью $50 трлн.

Поэтому экономисты часто смотрят на показатель:

Debt-to-GDP? то есть отношение государственного долга к ВВП.

По данным на август 2026 года, общий федеральный долг США составляет примерно 124% ВВП. Это чрезвычайно высокий уровень по историческим меркам. Но он все еще не означает автоматического банкротства США.

США имеют уникальное преимущество.

Главный козырь США — доллар

Большая часть американского государственного долга номинирована в долларах. А доллар является главной резервной валютой мировой финансовой системы.

Кроме того, Treasury bonds используются банками, фондами, центральными банками и другими финансовыми институтами по всему миру.

Это создает огромный спрос на американские государственные облигации.

Именно поэтому США могут занимать деньги в масштабах, которые были бы практически невозможны для большинства других стран. Но это преимущество не означает, что долг можно увеличивать бесконечно.

Вывод

История $40 трлн американского долга — это не история одного президента, одной партии или одного кризиса. Это история накопительного эффекта.

Постоянного откладывания проблемы политиками, из-за чего она только становилась больше со временем.

Рост процентных ставок сделал обслуживание накопленного долга значительно дороже. Проблема большого госдолга возникает тогда, когда временный дефицит становится постоянным.

Так страна постепенно пришла от относительно умеренного государственного долга к $40 трлн.

Все графики представленные в данном посте являются индикаторами и инструментами платформы InvestBlog.

Подпишитесь на рассылку, пролистнув ниже, чтобы не упустить новые аналитические публикации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.