Что такое NUPL Bitcoin: полный разбор NUPL, LTH NUPL и STH NUPL

17 сент.

5 мин. чтения

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) — один из наиболее известных ончейн-индикаторов Bitcoin, который показывает, находится ли рынок в состоянии нереализованной прибыли или убытка.

В отличие от обычного анализа цены Bitcoin, NUPL позволяет оценить состояние участников рынка через стоимость монет относительно цены, по которой они в последний раз перемещались в блокчейне.

Существуют три основных варианта NUPL:

NUPL — состояние всего рынка;
LTH NUPL — нереализованная прибыль или убыток долгосрочных держателей Bitcoin;
STH NUPL — состояние краткосрочных держателей Bitcoin.

Разделение на LTH и STH позволяет понять не только состояние рынка в целом, но и то, какая именно группа инвесторов находится в прибыли или убытке.

Что такое NUPL?

NUPL расшифровывается как Net Unrealized Profit/Loss, или «чистая нереализованная прибыль/убыток». Индикатор сравнивает рыночную стоимость Bitcoin с реализованной стоимостью монет.

Упрощённо NUPL показывает:

Сколько нереализованной прибыли или убытка существует в сети Bitcoin относительно её текущей рыночной капитализации.

Формула NUPL:

NUPL = (Market Cap − Realized Cap) / Market Cap

где:

Market Cap — текущая рыночная капитализация Bitcoin;
Realized Cap — реализованная капитализация Bitcoin.

Иными словами, NUPL показывает разницу между тем, сколько Bitcoin стоит сейчас, и тем, по какой стоимости монеты были оценены в момент их последнего перемещения.

Пример

Представим, что рыночная капитализация Bitcoin составляет $2 трлн, а Realized Cap — $1,2 трлн.

Тогда:

NUPL = ($2 трлн − $1,2 трлн) / $2 трлн = 0,40

Это означает, что совокупная нереализованная прибыль сети составляет примерно 40% от рыночной капитализации. Важно понимать, что это не означает, что каждый владелец Bitcoin находится в прибыли на 40%. NUPL является агрегированным показателем состояния всей сети.

Как интерпретировать NUPL?

Значение NUPL может находиться как выше, так и ниже нуля.

NUPL > 0

Когда NUPL находится выше нуля, совокупная рыночная стоимость Bitcoin превышает его реализованную стоимость.

Это означает, что рынок в целом находится в состоянии нереализованной прибыли. Чем выше значение, тем больше совокупная прибыль держателей относительно стоимости приобретения монет.

NUPL = 0

Нулевое значение означает, что Market Cap ≈ Realized Cap. В упрощённом смысле рынок находится около состояния совокупной безубыточности.

NUPL < 0

Отрицательный NUPL означает, что рыночная стоимость Bitcoin находится ниже реализованной стоимости. В таком случае совокупная позиция рынка находится в состоянии нереализованного убытка.

Зоны NUPL Bitcoin

NUPL часто интерпретируют не только по числовому значению, но и через несколько условных зон. Упрощённо их можно представить следующим образом:

Значение NUPL	Состояние рынка
< 0	Капитуляция / совокупный убыток
0–0,25	Надежда / страх
0,25–0,50	Оптимизм
0,50–0,75	Жадность
> 0,75	Эйфория

Эти границы не являются строгими правилами покупки или продажи Bitcoin.

Главная ценность NUPL заключается в том, чтобы понимать фазу рыночного цикла.

Что такое LTH NUPL?

LTH NUPL (Long-Term Holder NUPL) — это версия NUPL, которая анализирует только долгосрочных держателей Bitcoin. LTH расшифровывается как Long-Term Holder.

Под долгосрочными держателями понимаются участники рынка, которые удерживают свои монеты в течение длительного периода (более 155 дней) и значительно реже перемещают их по сравнению с краткосрочными держателями (менее 155 дней).

Поэтому LTH NUPL позволяет ответить на вопрос:

Находятся ли долгосрочные держатели Bitcoin сейчас в нереализованной прибыли или убытке и насколько велика эта позиция?

Почему LTH NUPL важен?

Долгосрочные держатели обычно ведут себя иначе, чем краткосрочные трейдеры. Когда Bitcoin долго растёт, монеты долгосрочных держателей могут находиться в значительной нереализованной прибыли.

Если цена начинает приближаться к историческим экстремумам, прибыль LTH становится всё больше. В определённый момент часть долгосрочных держателей начинает фиксировать прибыль, переводя монеты новым участникам рынка.

Поэтому экстремально высокий LTH NUPL может свидетельствовать о том, что долгосрочные держатели получили значительную нереализованную прибыль и потенциально находятся в зоне, где становится привлекательнее её фиксировать. С другой стороны, во время глубоких медвежьих рынков LTH NUPL может снижаться к нулю и уходить в отрицательную область.

Что такое STH NUPL?

STH NUPL (Short-Term Holder NUPL) — это NUPL краткосрочных держателей Bitcoin. STH расшифровывается как Short-Term Holder. Эта группа состоит из участников, которые приобрели Bitcoin относительно недавно (менее 155 дней назад).

В отличие от долгосрочных держателей, краткосрочные инвесторы значительно сильнее реагируют на изменения цены.

Поэтому STH NUPL помогает оценить:

Находятся ли недавно купившие Bitcoin участники рынка в прибыли или убытке.

Почему STH NUPL полезен?

STH NUPL особенно интересен при анализе краткосрочного состояния рынка. Например, Bitcoin может находиться в восходящем тренде, но при этом STH NUPL может быстро снижаться после коррекции.

Это означает, что значительная часть недавно купивших инвесторов начинает испытывать нереализованный убыток. Если же STH NUPL быстро растёт вместе с ценой Bitcoin, это показывает улучшение состояния краткосрочных участников.

Таким образом, STH NUPL помогает увидеть реакцию нового капитала на движение цены Bitcoin.

LTH NUPL против STH NUPL

Главное отличие заключается в том, какую группу инвесторов анализирует показатель.

Показатель	Что анализирует	Основное применение
NUPL	Весь рынок	Анализ общего состояния цикла
LTH NUPL	Долгосрочных держателей	Анализ поведения долгосрочного капитала
STH NUPL	Краткосрочных держателей	Анализ нового капитала и настроений

Это разделение значительно повышает информативность NUPL. Например, общий NUPL может оставаться положительным, но STH NUPL уже может находиться около нуля или ниже него. Такая ситуация говорит о том, что новые участники рынка испытывают давление, тогда как более старые инвесторы всё ещё имеют прибыль.

Как использовать NUPL для анализа Bitcoin?

NUPL лучше всего использовать не изолированно, а вместе с другими ончейн-метриками.

Например:

NUPL + MVRV + Realized Price + LTH Cost Basis + Supply in Profit/Loss

могут дать гораздо более полную картину состояния рынка.

1. NUPL растёт

Если Bitcoin растёт, а NUPL одновременно увеличивается, это означает, что совокупная нереализованная прибыль рынка расширяется. На ранних этапах бычьего рынка это может быть признаком восстановления. Но экстремально высокие значения уже могут свидетельствовать о перегреве.

2. NUPL падает

Снижение NUPL означает сокращение совокупной нереализованной прибыли.

Это может происходить:

во время коррекции;
при переходе к медвежьему рынку;
во время массовой фиксации прибыли;
при капитуляции участников рынка.

Поэтому само по себе падение NUPL не означает автоматически начало медвежьего рынка.

3. NUPL становится отрицательным

Глубокая отрицательная зона является одним из наиболее интересных состояний для долгосрочного анализа. Исторически она возникала во время крупных медвежьих рынков и капитуляционных фаз. Однако даже экстремально низкий NUPL не гарантирует немедленного разворота цены.

Как использовать LTH NUPL и STH NUPL вместе?

Разделение рынка на долгосрочных и краткосрочных держателей позволяет увидеть изменение структуры рынка. Представим следующую ситуацию:

LTH NUPL высокий, а STH NUPL низкий.

Это может означать, что старые держатели всё ещё имеют значительную прибыль, тогда как новые участники испытывают давление.

Другой сценарий: LTH NUPL снижается, а STH NUPL начинает расти.

Это может указывать на перераспределение монет и появление нового спроса. Поэтому соотношение поведения LTH и STH может быть особенно полезно при анализе перехода рынка от одной фазы цикла к другой.

Итог

NUPL — это ончейн-индикатор, который показывает соотношение нереализованной прибыли и убытка участников рынка Bitcoin.

Его главное преимущество заключается в том, что он позволяет смотреть не только на цену BTC, но и на финансовое состояние участников сети.

При этом существуют три важных варианта:

NUPL — состояние всего рынка;
LTH NUPL — состояние долгосрочных держателей;
STH NUPL — состояние краткосрочных держателей.

NUPL особенно полезен для анализа циклов Bitcoin, поиска периодов капитуляции и оценки рыночной эйфории. Однако использовать его лучше в комбинации с другими ончейн-метриками. Ни один индикатор не способен самостоятельно точно определить дно или вершину Bitcoin.

Главная идея проста:

NUPL показывает, сколько нереализованной прибыли или убытка находится в системе, а разделение на LTH и STH помогает понять, у кого именно эта прибыль или убыток находится.

Именно поэтому NUPL остаётся одним из наиболее полезных инструментов для анализа долгосрочного состояния Биткоина.

Все графики представленные в данном посте являются индикаторами и инструментами платформы InvestBlog.

Подпишитесь на рассылку, пролистнув ниже, чтобы не упустить новые публикации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.